- 永續合約是一種沒有到期日的衍生商品，你持有的是「對價格漲跌的押注」，不是幣本身。
- 損益按倉位價值計算、報酬率按保證金計算，所以 10 倍槓桿下價格漲 5%，保證金賺 50%；跌 5%，賠 50%。
- 保證金賠到只剩維持保證金時就會被強制平倉。10 倍槓桿做多，價格跌約 9.5% 就爆倉。
- 永續合約靠資金費率貼近現貨價格，部位留過夜就要定期收付資金費。
- 新手的正確順序是：先定停損，再算部位，最後才選槓桿。
永續合約是什麼
合約是一種衍生商品：交易的不是幣本身，而是一份依價格變化結算損益的約定。買進合約（做多），價格漲你就賺；賣出合約（做空），價格跌你就賺。整個過程中你手上沒有任何比特幣，也不需要拿出和倉位價值一樣多的錢，只要凍結一部分當作保證金。
傳統期貨有到期日，到期時依現貨價格交割結算。永續合約是加密貨幣交易所發明的變形版：它沒有到期日，可以一直持有。為了避免沒有到期日的合約價格長期偏離現貨，交易所引進了 資金費率 機制，讓多空雙方定期互相付費，把合約價格拉回現貨附近。
永續合約和現貨差在哪
| 現貨 | 永續合約 | |
|---|---|---|
| 持有的是什麼 | 幣本身，可以提到錢包 | 一份依價格結算損益的合約，無法提幣 |
| 方向 | 只能先買後賣，價格上漲才賺 | 做多做空都可以 |
| 槓桿 | 沒有 | 有，損益同比例放大 |
| 最壞情況 | 價格下跌，幣還在，可以等它漲回來 | 被強制平倉，這部分保證金歸零，沒辦法等 |
| 持有成本 | 只有買賣手續費 | 開平倉手續費，加上持倉期間的資金費 |
最關鍵的差別在「最壞情況」那一列：現貨跌了可以抱著等，合約跌到爆倉價就會被強制平倉，就算價格後來漲回去，也跟你沒關係了。
實際算一筆永續合約
假設比特幣價格 90,000 美元，你用 500 USDT 保證金、10 倍槓桿開多單，倉位價值 5,000 USDT，大約是 0.0556 顆 BTC。吃單手續費以 0.05% 計算：
| 價格變化 | 平倉價 | 損益 | 相對保證金 |
|---|---|---|---|
| 上漲 10% | 99,000 | +500 USDT | +100% |
| 上漲 5% | 94,500 | +250 USDT | +50% |
| 下跌 5% | 85,500 | −250 USDT | −50% |
| 下跌約 9.55% | 約 81,407 | 爆倉 | 約 −100% |
幾個要注意的數字：
- 手續費：開倉以 5,000 USDT 計約 2.5 USDT，在 94,500 平倉以 5,250 USDT 計約 2.6 USDT，一開一平合計約 5.1 USDT，等於保證金的 1%。
- 資金費：如果費率是常見的 0.01%，每 8 小時收付約 0.5 USDT，抱 30 天約 45 USDT，等於保證金的 9%。
- 和現貨比：同樣 500 USDT 買現貨，價格漲 5% 只賺 25 USDT；但價格跌 10% 也只賠 50 USDT，幣還在手上。
這就是槓桿的本質：同樣的價格變化，損益被放大 10 倍，能承受的反向波動卻縮小到不到 10%。可以用 合約計算機 換成自己的數字算一遍。
損益怎麼算
U 本位永續合約的損益，依持倉數量和價差計算，和槓桿無關：
- 多單損益 = 持倉數量 ×（平倉價 − 開倉價）
- 空單損益 = 持倉數量 ×（開倉價 − 平倉價）
- 報酬率 = 損益 ÷ 保證金，也就是交易所顯示的「收益率」或「回報率」，槓桿越高，這個數字跳得越大。
- 持倉數量 = 倉位價值 ÷ 開倉價，倉位價值 = 保證金 × 槓桿。
最後實際拿到的結果，還要扣掉開倉、平倉兩次手續費，以及持倉期間累積的資金費（費率為負時則是加上）。交易所介面上的「未實現損益」一般用標記價格計算，和用最新成交價算出來的會有一點差距。
槓桿、保證金與爆倉
交易所要求每個倉位至少保留一定比例的保證金，叫做維持保證金。保證金加上未實現損益跌到這條線時，倉位就會被強制平倉，也就是強平、俗稱爆倉。槓桿越高，開倉時放進去的保證金越少，離爆倉線就越近。以維持保證金率 0.5% 估算，逐倉做多時價格跌多少會爆倉：
| 槓桿 | 2 倍 | 5 倍 | 10 倍 | 20 倍 | 50 倍 | 100 倍 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 價格反向多少爆倉 | −49.75% | −19.6% | −9.55% | −4.52% | −1.51% | −0.5% |
換句話說，過去一年裡有 9 天，前一天收盤時開的 20 倍多單當天就會爆倉；10 倍是 1 天，100 倍是 141 天。槓桿每多一倍，能承受的反向波動就少一半，行情卻不會因此變溫和。
100 倍槓桿下，價格反向 0.5% 就爆倉，而比特幣一小時內波動 0.5% 根本是家常便飯。爆倉時，這個倉位的保證金基本上會全部賠光。強平是怎麼觸發的、全倉和逐倉的爆倉價有什麼不同，見 全倉和逐倉的差別。
還有一個常見的誤會：槓桿本身不決定你賠多少。同樣倉位價值 5,000 USDT，用 5 倍或 20 倍槓桿，價格每動 1% 的損益都是 50 USDT，差別只在占用多少保證金、離爆倉多近。真正決定賠多少的，是部位大小和停損位置。
資金費率：永續合約怎麼貼近現貨
永續合約沒有到期日，價格有可能偏離現貨。當合約價格高於現貨（想做多的人比較多），資金費率為正，多方定期付錢給空方；反過來則是空方付給多方。這會吸引一部分人反向開倉，把合約價格拉回現貨附近。多數合約每 8 小時結算一次，只有在結算那一刻持有部位才會收付。
對持倉的人來說，資金費是一筆看不見的持續成本：費率為正時抱多單過夜，每天都在付錢。它按倉位價值計算，所以槓桿越高，占保證金的比例越大。詳細算法和兩家交易所的即時費率，見 資金費率是什麼 和 資金費率計算機。
永續、交割，U 本位、幣本位
| 分類 | 是什麼 | 適合誰 |
|---|---|---|
| 永續合約 | 沒有到期日，靠資金費率貼近現貨 | 絕大多數交易者，流動性最好 |
| 交割合約 | 有固定到期日，到期依指數價格結算，沒有資金費 | 想鎖定一段時間的價格、做期現價差的人 |
| U 本位 | 用 USDT 當保證金和結算，損益以 USDT 計算 | 新手，計算直觀 |
| 幣本位 | 用幣本身當保證金，損益也以幣計算 | 長期持幣、想拿幣當保證金的人，計算比較複雜 |
新手從 U 本位永續合約開始就好，本站的合約計算機和資金費率表，也都是針對 U 本位永續合約。
做空是怎麼一回事
做空就是先賣出合約，等價格下跌再買回來平倉，賺中間的價差。在現貨市場你得先有幣才能賣，合約則不需要。做空的損益和做多完全對稱：上面的例子如果是空單，價格跌 5% 賺 250 USDT，漲 5% 賠 250 USDT。
做空多了一個風險：價格最多跌到零，往上卻沒有上限。急漲行情裡的插針往往比急跌更猛，空單的爆倉價也更容易被碰到。做空之前一樣要先設好停損。
下單畫面上幾個選項的意思
- 開倉 / 平倉：開倉是建立新部位，平倉是結束現有部位。部分交易所預設單向持倉，買入可能是開多，也可能是平空，下單前先看清楚目前的持倉。
- 限價 / 市價：限價單用指定價格掛單，市價單立刻以最優價格成交。行情劇烈時，市價單可能有明顯的滑價。
- 停利停損：可以在開倉時一起設定，價格到了自動平倉。觸發價可以選最新價格或標記價格：用標記價格觸發，比較不會被單筆異常成交誤觸。
- 只減倉：勾選後，這張單只能減少現有部位，不會意外開出反方向的新倉，適合用來掛平倉單。
- 保證金模式與槓桿：在下單面板上方設定，有持倉時通常不能切換保證金模式。
用「以損定倉」開一筆合約
合約帳戶裡有 10,000 USDT，打算在 90,000 美元做多比特幣，看錯的位置是 87,300 美元（跌 3%），這筆最多願意賠帳戶的 1%，也就是 100 USDT：
- 倉位價值 = 100 ÷ 3% ≈ 3,333 USDT，約 0.037 顆 BTC；
- 選 10 倍槓桿，占用保證金約 333 USDT，爆倉價約 81,400，比停損價 87,300 低很多，停損一定會先觸發；
- 開倉的同時掛好 87,300 的停損單，觸發價選標記價格；
- 如果停損被觸發，虧損約 100 USDT 再加手續費，帳戶還剩約 9,900 USDT；如果看對了、價格漲到 96,000，獲利約 222 USDT，風險報酬比約 1 : 2.2。
注意整個過程中，槓桿是最後才決定的，而且換成 5 倍或 20 倍，賠的錢都還是約 100 USDT，改變的只有占用的保證金和爆倉價。這就是「以損定倉」的意義，計算可以交給 以損定倉計算機。
為什麼大部分新手做合約會賠錢
- 槓桿開太大：把 50 倍、100 倍當成「以小搏大」，一次正常的波動就爆倉。
- 不設停損：賠錢時總想「等它回來」，結果等到的是爆倉。
- 部位太重：一筆交易押上大部分資金，失誤幾次就翻不了身。
- 交易太頻繁：高槓桿下手續費占保證金的比例很高，頻繁進出光是手續費就能磨掉大半本金。
- 賠了就想馬上贏回來：虧損後加大槓桿、加大部位，是連續爆倉最常見的路。
- 忽略資金費：方向看對了，卻抱太久，獲利被資金費吃掉。
新手開第一筆合約的正確順序
- 開通合約帳戶在交易所開通合約交易，部分平台會先要求完成知識測驗或風險評估。把打算拿來做合約的 USDT 劃轉進合約帳戶，其他資金留在現貨或資金帳戶。
- 設定逐倉和低槓桿保證金模式選逐倉，槓桿先設在 3 倍以內。
- 先定停損價格走到哪裡，代表你看錯了？這個位置和槓桿無關。
- 再算部位這一筆最多願意賠多少（例如合約資金的 1% 到 2%），用 以損定倉計算機 依停損距離反推倉位價值。
- 確認爆倉價遠在停損之外用 合約計算機 算出爆倉價，停損一定要比爆倉先觸發。
- 下單時同時設好停損開倉就帶著停損單，不要等賠了才想。
- 持倉期間盯兩件事最新的爆倉價，以及資金費。抱得越久，資金費越不能忽略。
先用很小的金額，把開倉、調整保證金、設停損、平倉的流程完整走一遍。合約交易熟練之前，不建議用超過 5 倍的槓桿。
開倉前先問自己五個問題
- 這筆交易的理由是什麼？出現什麼情況就代表我錯了？
- 停損設在哪裡？如果停損，我會賠多少，占帳戶的百分之幾？
- 爆倉價在哪裡？是不是遠在停損之外？
- 打算抱多久？資金費加手續費大概多少？
- 如果這筆賠了，我會不會想馬上加倍贏回來？如果會，今天就別開倉。
五個問題都答得清楚，再下單。答不出來的那一題，往往就是這筆交易最大的風險。
風險提醒
合約是高風險商品，槓桿會同時放大獲利和虧損，價格劇烈波動時，可能在很短時間內賠光全部保證金。部分國家和地區限制對散戶提供加密貨幣衍生商品交易，使用前請確認當地規定，以及平台對你所在地區的服務範圍。只用你能承受全部損失的資金參與合約交易。