- 永续合约是一种没有到期日的衍生品，你持有的是“对价格涨跌的押注”，而不是币本身。
- 盈亏按仓位价值计算、按保证金衡量收益率，所以 10 倍杠杆下价格涨 5%，保证金赚 50%；跌 5%，亏 50%。
- 保证金亏到维持保证金的水平就会被强平。10 倍杠杆做多，价格下跌约 9.5% 就会爆仓。
- 永续合约靠资金费率贴近现货价格，持仓过夜就要定期收付资金费。
- 新手的正确顺序是：先定止损，再算仓位，最后才选杠杆。
永续合约是什么
合约是一种衍生品：交易的不是币本身，而是一份约定，按照价格的变化结算盈亏。买入合约（做多），价格上涨你赚钱；卖出合约（做空），价格下跌你赚钱。整个过程中你不持有任何比特币，也不需要拿出和仓位价值相等的资金，只需要冻结一部分作为保证金。
传统期货有到期日，到期时按现货价格交割结算。永续合约是加密货币交易所发明的一种变体：它没有到期日，可以一直持有。为了防止没有到期日的合约价格长期偏离现货，交易所引入了 资金费率 机制，让多空双方定期互相支付费用，把合约价格拉回现货附近。
永续合约和现货有什么区别
| 现货 | 永续合约 | |
|---|---|---|
| 持有的是什么 | 币本身，可以提到钱包 | 一份按价格结算盈亏的合约，不能提币 |
| 方向 | 只能先买后卖，价格上涨才赚钱 | 可以做多也可以做空 |
| 杠杆 | 无 | 有，盈亏同比例放大 |
| 最坏情况 | 价格下跌，币还在，可以等它回来 | 被强平，这部分保证金归零，不能等 |
| 持仓成本 | 只有买卖手续费 | 开平仓手续费，加上持仓期间的资金费 |
最关键的区别在“最坏情况”这一行：现货跌了可以拿着等，合约跌到强平价就会被强制平仓，即使价格后来涨回去，也和你没有关系了。
一笔永续合约交易的完整算例
假设比特币价格 90,000 美元，你用 500 USDT 保证金、10 倍杠杆开多单，仓位价值 5,000 USDT，相当于约 0.0556 BTC。吃单手续费按 0.05% 计算：
| 价格变化 | 平仓价 | 盈亏 | 相对保证金 |
|---|---|---|---|
| 上涨 10% | 99,000 | +500 USDT | +100% |
| 上涨 5% | 94,500 | +250 USDT | +50% |
| 下跌 5% | 85,500 | −250 USDT | −50% |
| 下跌约 9.55% | 约 81,407 | 强平 | 约 −100% |
几个要注意的数字：
- 手续费：开仓按 5,000 USDT 收约 2.5 USDT，在 94,500 平仓按 5,250 USDT 收约 2.6 USDT，一次开平合计约 5.1 USDT，相当于保证金的 1%。
- 资金费：如果费率是常见的 0.01%，每 8 小时收付约 0.5 USDT，拿 30 天约 45 USDT，相当于保证金的 9%。
- 对比现货：同样 500 USDT 买现货，价格涨 5% 只赚 25 USDT，但价格跌 10% 也只是亏 50 USDT，币还在手里。
这就是杠杆的本质：同样的价格变化，盈亏被放大了 10 倍，而能承受的反向波动缩小到不到 10%。可以用 合约计算器 换成自己的数字算一遍。
盈亏的计算公式
U 本位永续合约的盈亏按持仓数量和价格差计算，和杠杆无关：
- 多单盈亏 = 持仓数量 ×（平仓价 − 开仓价）
- 空单盈亏 = 持仓数量 ×（开仓价 − 平仓价）
- 收益率 = 盈亏 ÷ 保证金，这就是交易所显示的“收益率”或“回报率”，杠杆越高，这个数字的波动越大。
- 持仓数量 = 仓位价值 ÷ 开仓价，仓位价值 = 保证金 × 杠杆。
最后到手的结果还要减去开仓和平仓两次手续费，以及持仓期间累计的资金费（费率为负时则是加上）。交易所界面上的“未实现盈亏”一般按标记价格计算，和最新成交价算出来的会有一点差别。
杠杆、保证金和强平
交易所要求每个仓位至少保留一定比例的保证金，叫做维持保证金。保证金加上浮动盈亏跌到这条线时，仓位就会被强制平仓，这就是强平，也叫爆仓。杠杆越高，开仓时放进去的保证金越少，离强平线就越近。按维持保证金率 0.5% 估算，逐仓做多时价格下跌多少会强平：
| 杠杆 | 2 倍 | 5 倍 | 10 倍 | 20 倍 | 50 倍 | 100 倍 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 价格反向多少强平 | −49.75% | −19.6% | −9.55% | −4.52% | −1.51% | −0.5% |
100 倍杠杆下，价格反向 0.5% 就爆仓，而比特币一个小时内波动 0.5% 是很平常的事。强平时，这个仓位的保证金基本全部亏掉。强平是怎么触发的、全仓和逐仓下强平价有什么不同，见 全仓和逐仓的区别。
还有一个常被误解的地方：杠杆本身不决定你亏多少。同样仓位价值 5,000 USDT，用 5 倍还是 20 倍杠杆，价格每变动 1% 盈亏都是 50 USDT，区别只是占用多少保证金、离强平多近。真正决定亏多少的，是仓位大小和止损位置。
资金费率：永续合约怎么贴近现货
永续合约没有到期日，价格可能偏离现货。当合约价格高于现货（想做多的人多），资金费率为正，多头定期付钱给空头；反过来空头付钱给多头。这会鼓励一部分人反向开仓，把合约价格拉回现货附近。多数合约每 8 小时结算一次，只有在结算时刻持有仓位才会收付。
对持仓者来说，资金费是一笔看不见的持续成本：费率为正时拿着多单过夜，每天都在付钱。它按仓位价值计算，所以杠杆越高，占保证金的比例越大。详细的计算方法和当前两家交易所的实时费率，见 资金费率是什么 和 资金费率计算器。
永续合约、交割合约，U 本位、币本位
| 分类 | 是什么 | 适合 |
|---|---|---|
| 永续合约 | 没有到期日，靠资金费率贴近现货 | 绝大多数交易者，流动性最好 |
| 交割合约 | 有固定到期日，到期按指数价格结算，没有资金费 | 想锁定一段时间价格、做期现价差的交易者 |
| U 本位 | 用 USDT 做保证金和结算，盈亏按 USDT 计算 | 新手，计算直观 |
| 币本位 | 用币本身做保证金，盈亏也按币计算 | 长期持币、想用币做保证金的人，计算更复杂 |
新手从 U 本位永续合约开始即可，本站的合约计算器、资金费率表也都针对 U 本位永续合约。
做空是怎么回事
做空就是先卖出合约、价格下跌后再买回来平仓，赚中间的差价。在现货市场你必须先有币才能卖，在合约里不需要。做空的盈亏和做多完全对称：上面的例子如果是空单，价格下跌 5% 赚 250 USDT，上涨 5% 亏 250 USDT。
做空有一个额外的风险：价格的下跌最多跌到零，上涨却没有上限。急涨行情里的插针往往比急跌更猛，空单的强平价也就更容易被触及。做空前同样要先设好止损。
下单界面上的几个选项是什么意思
- 开仓 / 平仓：开仓是建立新仓位，平仓是了结已有仓位。部分交易所默认单向持仓，买入既可能是开多也可能是平空，下单前看清当前持仓。
- 限价 / 市价：限价单按指定价格挂单，市价单立即按最优价格成交。市价单在剧烈行情中可能有明显的滑点。
- 止盈止损：可以在开仓时一起设置，价格到达后自动平仓。触发价可以选择按最新价格或标记价格触发：按标记价格触发不容易被单笔异常成交误触发。
- 只减仓：勾选后，这笔订单只能减少已有仓位，不会意外开出反方向的新仓位，适合用来挂平仓单。
- 保证金模式和杠杆：在下单面板顶部设置，有持仓时通常不能切换保证金模式。
用“以损定仓”开一笔合约的完整例子
合约账户里有 10,000 USDT，计划在 90,000 美元做多比特币，判断错了的位置是 87,300 美元（下跌 3%），这笔交易最多愿意亏账户的 1%，也就是 100 USDT：
- 仓位价值 = 100 ÷ 3% ≈ 3,333 USDT，约 0.037 BTC；
- 选 10 倍杠杆，占用保证金约 333 USDT，强平价约 81,400，比止损价 87,300 低得多，止损一定先触发；
- 开仓时同时挂好 87,300 的止损单，触发价选标记价格；
- 如果止损被触发，亏损约 100 USDT 加上手续费，账户还有约 9,900 USDT；如果判断对了、价格涨到 96,000，盈利约 222 USDT，盈亏比约 1 : 2.2。
注意整个过程里，杠杆是最后才决定的，而且换成 5 倍或 20 倍，亏损金额都还是约 100 USDT，变的只是占用的保证金和强平价。这就是“以损定仓”的意义，计算可以交给 以损定仓计算器。
为什么大多数新手做合约亏钱
- 杠杆开得太高：把 50 倍、100 倍当成“以小博大”，一次正常波动就爆仓。
- 不设止损：亏损时总想“等它回来”，结果等来的是强平。
- 仓位太重：一笔交易押上大部分资金，几次失误就无法翻身。
- 交易太频繁：高杠杆下手续费占保证金的比例很高，频繁进出光手续费就能磨掉大半本金。
- 亏了想马上赢回来：亏损之后加大杠杆、加大仓位，是连续爆仓最常见的路径。
- 忽视资金费：方向判断对了，但拿得太久，利润被资金费吃掉。
新手开第一笔合约的正确顺序
- 开通合约账户在交易所开通合约交易，部分平台需要先完成知识问答或风险评估。把计划用于合约的 USDT 划转进合约账户，其他资金留在现货或资金账户。
- 设置逐仓和低杠杆保证金模式选逐仓，杠杆先设在 3 倍以内。
- 先定止损价格到哪里说明你的判断错了？这个位置和杠杆无关。
- 再算仓位这笔最多愿意亏多少（比如合约资金的 1%–2%），用 以损定仓计算器 按止损距离反推仓位价值。
- 确认强平价远在止损之外用 合约计算器 算出强平价，止损必须先于强平触发。
- 下单时同时设好止损开仓时就带上止损单，不要等亏了再想。
- 持仓期间看两样东西最新的强平价，以及资金费。拿得越久，资金费越不能忽略。
先用很小的金额把开仓、调整保证金、设止损、平仓的流程完整走一遍。合约交易熟练之前，不建议使用超过 5 倍的杠杆。
开仓前问自己五个问题
- 这笔交易的理由是什么？什么情况出现就说明我错了？
- 止损放在哪里？如果被止损，我会亏多少，占账户的百分之几？
- 强平价在哪里？是不是远在止损之外？
- 打算拿多久？资金费和手续费合计大概多少？
- 如果这笔亏了，我会不会想马上加倍赢回来？如果会，今天就不要开仓。
五个问题都能清楚回答，再下单。回答不了的那一项，往往就是这笔交易最大的风险所在。
风险提示
合约是高风险产品，杠杆会同时放大收益和亏损，价格剧烈波动时可能在很短时间内损失全部保证金。部分国家和地区限制向零售用户提供加密货币衍生品交易，使用前请确认当地规定和平台对你所在地区的服务范围。只用你能承受全部损失的资金参与合约交易。